バフェット部-東大卒商社マンが理論株価を全力分析!

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現在のマーケットは理解不能?~空売りの帝王が語る~

空売り王




「バリュー投資が今後も優れた投資方法であり続けるのか疑問を投げかけざるを得ない」



こんにちは!
バフェット部のりろんかぶおです!

冒頭のコメントは、リーマンショックを事前に見抜き空売りで大きな利益を得た
グリーンライトキャピタル率いるデイビッド・アイホーン氏の言葉です。
(投資家向けに書いた書簡(10月24日付)の抜粋)

グリーンライトキャピタルはこれまで、自社で算出する理論株価を基に割安株・割高株を特定して投資を行い、
大きな利益を得てきました。

バリュー投資というと割安株への投資と思ってしまいますが、
本来は「本質的な企業価値と市場価格との乖離に着目した投資」という意味で、
グリーンライトキャピタルでは本質的な企業価値と比較して割高な株への空売りを得意としております。

現在はアマゾンやテスラを割高と判断し空売りを仕掛けているようですが、
予想に反して株価が上昇を続けており
2017年9月迄の同社リターンは3.3%で、S&P 500の14.2%を大きく下回っています。


「現在の状況を顧みるに、マーケットは新たな枠組みを受け入れたのかもしれない。」


アイホーン氏は上記のようにも語っており、
割高水準でも全く調整が起こらない今のマーケットが
もはや今までの尺度では測れず理解不能であることを示唆しております。


「我々は、アマゾンが他社のビジネスモデルを破壊することが、アマゾン自身に収益をもたらすとは考えていない。しかしマーケットは今のところこのアイデアには賛成していないようだ」


2017年、アマゾンは29%、テスラは58%、株価が上昇しました。

2016年のアマゾンの純利益は3000億円に満たないのですが、
純利益2兆円を超えるバークシャーハサウェイやJPモルガンよりも、
アマゾンの方が時価総額が高いのです!!

テスラに至っては未だ赤字企業ですが、
一時期GMの時価総額を上回り米国自動車メーカーで時価総額トップにも躍り出ました。。

今後の成長期待があるとは言え、ちょっと異常な高さであることは誰が見てもわかります。

PERも米国株平均で20倍を少し超えるくらいですが、
アマゾンは200倍程に達しております。。

割高気配を察するプロでも今の相場は異常だと語っており、
30年前のブラックマンデーのように、何かの拍子で相場の急速な逆回転が起こってもおかしくありません。

また、近々次期FRB議長が発表されますが、
利上げ積極派のテイラー氏に指名されるとなると、株価は過剰に反応する恐れもあります。

NYダウは昨日久しぶりに大きく下げて112ドル安で終わりました。
今後の動向は要注視です。

こちらの記事もご参照。

果たして米国株は割高なのか?~NYダウの理論株価の観点から~

以上

りろんかぶお

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NYダウ銘柄
企業名(時価総額順)
※カッコ内はS&P格付け
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理論株価 現在株価
(ドル)
(2017/10/26)
割安度
割高度
連続増配
(5年以上のみ)
時価総額
(百万ドル)
(2017/10/26)
最新決算年
純利益
(百万ドル)
実績PER
Apple (AA+) 138 156.41 13%  高 5年 807,893 45,687 17.68
Microsoft (AAA) 36 78.63 118%  高 15年 606,664 21,204 28.61
Johnson & Johnson (AAA) 104 142.36 37%  高 54年 382,094 16,540 23.10
Exxon Mobil (AA+) 36 83.17 131%  高 34年 352,400 7,840 44.95
JP Morgan Chase (-) 79 101.02 28%  高 6年 350,509 24,733 14.17
Walmart (AA) 122 88.48 -27%  安 44年 264,308 13,643 19.37
Visa (A+) 33 109.49 232%  高 9年 250,378 5,991 41.79
Chevron (AA-) (※1) 118.44 - 29年 224,444 -497 NA
P&G (AA-) 77 86.86 13%  高 61年 220,360 15,326 14.38
Pfizer (AA) 36 36.16 0%  高 7年 215,056 7,215 29.81
United Health (A+) 136 207.56 53%  高 7年 200,681 7,017 28.60
Verizon (BBB+) 56 48.64 -13%  安 12年 198,422 13,608 14.58
Coca Cola (AA-) 33 46.05 40%  高 54年 196,417 6,527 30.09
Home Depot (A) 68 166.07 144%  高 7年 195,766 7,957 24.60
Intel (A+) 35 40.78 17%  高 191,625 10,316 18.58
GE (AA-) 16 21.50 34%  高 186,146 8,831 21.08
Merk (AA) 55 62.45 14%  高 6年 170,323 3,920 43.45
Cisco Systems (AA-) 42 34.30 -18%  安 6年 169,852 9,609 17.68
DowDuPont (-) (※2) 71.09 - - 166,064 - -
Boeing (A) 155 258.42 67%  高 6年 152,748 4,895 31.20
Walt Disney (A) 51 97.80 92%  高 150,952 9,391 16.07
IBM (AA-) 213 153.50 -28%  安 21年 142,141 11,872 11.97
3M (AA-) 107 237.68 122%  高 58年 141,564 5,050 28.03
McDonald (BBB+) 74 163.58 121%  高 41年 132,499 4,687 28.27
United Technologies (A-) 55 118.99 116%  高 23年 95,020 5,055 18.80
Goldman Sachs (A+) 241 241.71 0%  高 6年 93,512 7,398 12.64
Nike (AA-) 34 54.94 62%  高 15年 89,636 4,240 21.14
American Express (BBB+) 73 93.53 28%  高 5年 81,184 5,408 15.01
Caterpillar (A) 49 136.84 179%  高 23年 80,869 -67 NA
Travelers (-) 192 131.78 -31%  安 12年 36,068 3,014 11.97
(※1)シェブロンは過去対象期間のフリーキャッシュフローがマイナスの為理論株価計算不可
(※2)ダウデュポンは2017年9月設立のため理論株価計算不可










NYダウ平均株価 16,710.62 23,329.46 40%  高 - 6,545,595 286,410 22.85
(※)シェブロン及びダウデュポンは現在株価を使用。


※当ブログで紹介する理論株価は、いくつかの前提条件をりろんかぶおが独自に設定している為、その前提条件次第では計算結果が異なってきます。また当ブログは、投資に関する情報を掲載していますが、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。また、読者が当ブログの情報を用いて行う投資判断の一切について責任を負うものではありません。




[ 2017/10/26 12:09 ] 12.米国株 旬の話題 | TB(-) | CM(0)
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プロフィール

りろんかぶお

Author:りろんかぶお
【名前】:りろんかぶお
【出身】:千葉
【性格】:感情の起伏ゼロ。声低め。
【学歴】:東京大学大学院卒
【職業】:総合商社(M&A等)
【資格】:証券アナリスト
【趣味】:投資・麻雀・ランニング
【目標】:1億円を貯めて配当生活
【投資方針】:米国連続増配銘柄への長期投資
【投資デビュー】:大学3年生(小遣い稼ぎのつもりがぼろ負け。。)

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